Moat

Moat, que em inglês significa fosso, é a metáfora para a vantagem competitiva durável de uma empresa. Assim como um fosso protege um castelo de invasores, um moat protege os lucros de uma empresa contra a concorrência. Popularizado por Warren Buffett, o conceito está no centro do investimento focado em qualidade. Empresas com moat conseguem defender margens e retornos altos por muito tempo.

Os moats vêm de fontes diferentes. Pode ser uma marca forte, que permite cobrar mais, como em bens de consumo. Pode ser um efeito de rede, em que o produto fica melhor quanto mais gente usa, comum em plataformas digitais. Pode ser um custo de troca alto, que prende o cliente, ou uma vantagem de custo estrutural, ou ainda ativos regulatórios e de escala difíceis de replicar.

O moat se traduz nos números como ROIC consistentemente acima do custo de capital ao longo dos anos. Um retorno alto sem moat tende a atrair concorrentes que o corroem. Com moat, o retorno persiste. Avaliar a existência e a durabilidade do moat é, para o investidor de longo prazo, mais importante do que prever o lucro do próximo trimestre, porque é o moat que sustenta a criação de valor ao longo de décadas.