Como funciona um Tesouro IPCA mais

O Tesouro IPCA é vendido como o título que protege da inflação, e é. Mas a frase de marketing esconde uma mecânica de duas partes que decide se você ganha de verdade ou se leva um susto no meio do caminho. Esta página destrincha como funciona um Tesouro IPCA mais, peça por peça.

O Tesouro IPCA é um título público híbrido. A palavra híbrido é o ponto inteiro. Ele paga duas coisas ao mesmo tempo, somadas. A primeira é a variação da inflação medida pelo IPCA, o índice oficial de preços. A segunda é uma taxa de juros real fixa, definida no momento da compra e cravada até o vencimento.

Por isso o nome completo aparece como Tesouro IPCA mais uma taxa. O mais não é um detalhe, é a estrutura. Comprar a uma taxa real de determinado percentual ao ano significa receber a inflação do período somada a esse percentual fixo, garantindo um ganho acima da inflação conhecido de antemão se o papel for levado ao fim.

O que é ganho real travado

O grande diferencial do Tesouro IPCA é travar rentabilidade real positiva de forma direta. A maioria dos investimentos entrega um retorno nominal, e só depois você descobre se ele venceu a inflação. Com o Tesouro IPCA levado ao vencimento, o ganho acima da inflação é conhecido na hora da compra, independentemente de quanto a inflação vier a ser.

Isso muda a natureza da proteção. Se a inflação disparar, o título acompanha, porque a parte do IPCA sobe junto. Se a inflação ficar baixa, você ainda leva a taxa real contratada por cima. O que o investidor garante é o poder de compra mais um prêmio fixo, e esse é um dos poucos instrumentos que entregam exatamente isso de forma limpa.

“O Tesouro IPCA não promete um número nominal. Promete o seu poder de compra de volta, com juros reais por cima. Essa é uma promessa diferente, e melhor.”

O susto que vem da marcação a mercado

Aqui está a parte que o material de venda costuma omitir. A garantia da taxa real só vale se o título for levado até o vencimento. No caminho, o preço do Tesouro IPCA oscila, e às vezes oscila bastante. Quem vende antes do prazo fica exposto ao preço de mercado do dia, que pode estar abaixo do que foi pago.

A causa é a marcação a mercado. O preço do título se move na direção contrária à taxa de juros reais. Quando os juros reais sobem, o preço do Tesouro IPCA cai, e a venda antecipada realiza perda. Quando os juros reais caem, o preço sobe e há ganho. Os títulos mais longos são os mais sensíveis a esse movimento, podendo apresentar oscilações fortes.

É por isso que um investidor desavisado pode comprar o ativo mais seguro do país e abrir o aplicativo com o saldo no vermelho. Não houve calote. Houve marcação a mercado, e ela está explicada em detalhe na página sobre o que é marcação a mercado. A intensidade desse balanço depende dos deslocamentos da curva de juros.

As variações do título

Existem versões do Tesouro IPCA com desenhos diferentes de pagamento. Uma versão paga tudo de uma vez no vencimento, somando inflação e juros no resgate final. Outra versão paga juros semestrais ao longo do tempo, em forma de cupons, e o restante no vencimento. A escolha entre elas depende de você querer um fluxo de renda no caminho ou acumular tudo para o fim.

• Sem pagamento semestral. Acumula inflação e juros até o vencimento. Melhor para juntar patrimônio.
• Com pagamento semestral. Distribui cupons de juros ao longo do tempo. Útil para quem quer renda periódica.
• Prazos variados. Do médio ao muito longo, com os mais longos sendo os mais sensíveis à marcação.

Custos e imposto

Sobre o rendimento do Tesouro IPCA incide imposto de renda regressivo, com alíquota que cai conforme o tempo de aplicação, e a taxa de custódia da B3 sobre o valor mantido. O imposto incide sobre o ganho total, ou seja, sobre a soma da parte da inflação com a taxa real, no momento do resgate ou do pagamento de cupom.

As regras de tributação podem mudar, então vale confirmar as alíquotas vigentes antes de decidir. O passo a passo para abrir conta, escolher o título por objetivo e entender esses custos está no nosso guia de como comprar seu primeiro Tesouro Direto.

Perguntas frequentes sobre o Tesouro IPCA

Posso perder dinheiro com Tesouro IPCA?

Levado ao vencimento, com o governo solvente, ele entrega a taxa real contratada e não há perda. O risco aparece se você vende antes do prazo, quando o preço de mercado pode estar abaixo da compra por causa da marcação a mercado, sobretudo nos títulos mais longos.

Tesouro IPCA ou Tesouro Selic, qual escolher?

São objetivos diferentes. O Tesouro Selic é pós-fixado, quase não oscila e serve à reserva de emergência. O Tesouro IPCA protege o poder de compra no longo prazo e trava um ganho real, ao custo de oscilar mais no caminho. A escolha depende do horizonte e do propósito do dinheiro.

O que acontece se a inflação ficar muito baixa?

Você ainda recebe a taxa real fixa contratada por cima da inflação, qualquer que ela seja. O Tesouro IPCA garante o ganho acima da inflação, então uma inflação baixa apenas reduz a parcela do IPCA, mas o prêmio real permanece. O que ele protege é o poder de compra mais o juro real.